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¡Buenas y feliz jueves! Estamos en la recta final para Navidad y les aviso que esta será la última entrega del año. El Semanal se toma unas cortísimas vacaciones y les doy un respiro, para volver en 2023 con más ganas que nunca.
Se viene un año complicado: recesión, empleo estancado, las reformas de pensiones y tributaria, y un nuevo debate constitucional. El sistema político tiene un desafío importante de convencer al mercado en cuanto a que “da el ancho” para hacerse cargo, de manera responsable, de una serie de demandas sociales que se vienen pidiendo hace años y a gritos.
Los síntomas de la desaceleración ya se sienten: las ventas del retail se desplomaron casi en un 23% en las dos primeras semanas de diciembre. Los economistas de Gemines dicen que el ajuste está resultando ser más lento y gradual de lo esperado, pero advierten que será bastante intenso a lo largo de los próximos trimestres, con una importante caída en el consumo y una aún más fuerte en el caso de la inversión. Lo de la inversión está en veremos. El boom verde está mostrando fuerza y el IPoM de diciembre del Banco Central lo refleja.
Y ahora un aviso parroquial navideño. Si no eres uno de los suscriptores de El Semanal, aprovecha esta oferta navideña y súmate (o suma a amigos, colegas y familia) a los miIes de empresarios, ejecutivos y académicos, entre otros, que lo reciben todos los domingos y jueves. Sería el mejor regalo de Navidad.
1- LA OPERACIÓN HORTIFRUT ES MUCHO MÁS GRANDE DE LO QUE PARECE
“Berries en todo el mundo todos los días”. La frase es de Víctor Moller, fundador de Hortifrut, y refleja las ambiciones de la empresa que esta semana dio un paso importante hacia convertirse en un gigante global de la agroindustria, que apuesta a la impresionante demanda global por frutillas, arándanos, guindas, cerezas y todo tipo de frutos rojos, reflejo de la tendencia de comer sano y, también, de una manera más sustentable.
En octubre de este año, a los 79 años, Moller falleció, pero la empresa que fundó va camino a cumplir su sueño: el pasado viernes, Hortifrut anunció que el fondo de pensiones canadiense PSP Investments lanzará una OPA para aumentar su participación en la compañía desde el 4,88% que posee actualmente, hasta un máximo de 49,9%.
El precio a pagar: el doble del cierre previo al anuncio. Los canadienses desembolsarán US$ 1,63 por acción, lo que representa un premio de 95%. El grupo controlador –conformado por las familias Moller, Quevedo, Del Río y Elberg–, que hoy tiene el 53,82%, les venderá una parte, pero seguirá controlando con el 50,1%. Al completarse la operación, Hortifrut dejará de transarse en bolsa.
La oferta de US$ 1,63 por acción equivale a un valor de patrimonio de cerca de US$ 941 millones y un valor de mercado (incluyendo deuda) de US$ 1.600 millones. Esto es más de 10 veces el Ebitda, que es lo que se paga por compañías de estas características.
La lógica de la operación. “Tienes que verla como la vería un fondo de inversión privada”, explica una fuente que conoce cómo fueron las conversaciones. Cuenta que las partes vienen conversando hace tiempo y que los canadienses están comprando a un buen precio un gran negocio, con un potencial de crecimiento enorme. Un analista señala que, con un premio cercano a 100%, supera con creces el premio promedio de 40% de las OPAs lanzadas en los últimos 10 años. Además, con dicho premio, Hortifrut se está valorizando al mismo nivel que empresas similares de Estados Unidos.
Una apuesta a mediano plazo con enorme potencial. Un operador dice que lo más probable es que los nuevos socios no solo estén apostando a dividendos cada vez más grandes sino que, al igual que varios de los socios del grupo controlador, hicieron el cálculo de que estar en bolsa, con estas valorizaciones, no les aporta en nada (no sirve para financiarse).
“Los controladores vieron que hay un socio que está dispuesto a apoyar. Cierran la compañía por 5 años y después, más grande, con un mejor mercado, se abren de nuevo”. La apuesta sería en Wall Street o Londres y, para entonces, Hortifrut podría valer hasta 3 veces lo que vale ahora, o sea, entre US$ 3.000 millones y US$ 4.500 millones.
Si quieres saber lo que implica para las AFP y la reacción del mercado e inversionistas aprovecha esta oferta navideña y súmate (o suma a amigos, colegas y familia) a los miIes de empresarios, ejecutivos y académicos, entre otros, que lo reciben todos los domingos y jueves. Sería el mejor regalo de Navidad.
2- CODELCO Y LA ADVERTENCIA DE UN HISTÓRICO
Qué pasó. Histórico dirigente sindical de Codelco reconoce la crisis de la empresa y advierte que está en peligro el futuro de la misma. Se trata de Raimundo Espinoza, expresidente de la Federación de Trabajadores del Cobre (FTC) y exdirector de la minera estatal, que esta semana se jubila después de casi medio siglo en la compañía. En una entrevista en El Mercurio, Espinoza dice que Codelco tiene que tener cambios profundos “o no podrá sobrevivir como empresa del Estado”.
Hace dos semanas les contamos, en este espacio, que los problemas de producción de Codelco son una amenaza de casi US$ 3.000 millones a la billetera fiscal, y en La Moneda preocupa. Además, esta semana se supo que el aporte de las principales mineras privadas del país estará muy por debajo del año anterior, producto de una menor producción y la baja en los precios. A modo de ejemplo, el aporte de Escondida será 20% menos que los casi mil millones que pagó en impuestos el año pasado.
Para saber el impacto en las cuentas fiscales y lo que está pasando en las otras mineras, aprovecha esta oferta navideña y súmate (o suma a amigos, colegas y familia) a los miIes de empresarios, ejecutivos y académicos, entre otros, que lo reciben todos los domingos y jueves. Sería el mejor regalo de Navidad.
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Inversiones con impacto. Fue el foco de un taller que hicimos con Lili Manns, la flamante nueva directora de VanTrust Capital AGF (Administradora General de Fondo)
La invitada explicó como funcionan este tipo de inversiones y los beneficios. Y además, respondió más de una docena de preguntas de ustedes.
Manns hizo hincapié en que hay que pensar distinto a la hora de invertir : “La inversión con impacto busca en forma intencional generar retornos sociales y ambientales y, a la vez, económicos. Muchas veces se confunde esto con filantropía, pero no es así, ya que esta inversión busca retornos económicos”
Además, destacó la labor que está haciendo la CMF para que el mercado de capitales local adopte estándares internacionales.
La primera mujer directora de la AGF de VanTrust dijo que uno de los desafíos es unificar criterios a la hora certificar y en eso el sistema está al debe.
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3- HABLEMOS DE INCLUSIÓN FINANCIERA, FINTECH Y LA BANCA
Claudio Raddatz y la revolución tecnológica que está transformando a la banca: “La nueva regulación debe ser proporcional en base a los riesgos al sistema”.
El académico de la Facultad de Economía de la Universidad de Chile fue el invitado a La Mesa de El Mostrador de esta semana, donde hizo hincapié en la importancia de tener un marco regulatorio para el crecimiento de las fintech.
Raddatz –uno de los 10 economistas chilenos más citados y experto en estabilidad financiera–, señaló que es clave que la nueva normativa resguarde la seguridad del sistema de pagos: “La CMF tiene una dura tarea por delante”, dijo.
Con respecto al sistema financiero en general, el economista estima que está bien preparado para lo que se viene en 2023 y que el principal desafío estructural es recuperar la profundidad del mercado de capitales.
Para ver la entrevista completa, hagan clic en la imagen o en este enlace.
4- SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS
Fuente: Luis Gonzalez/Clapes
– El costo económico de no abrir el cabotaje marítimo a competencia y seguir subsidiando al diésel. La cifra total se calcula en más de US$ 1.600 millones anuales. Nos hace seguir dependiendo de los camioneros y torna más complicado cumplir con los objetivos de reducir emisiones para combatir el calentamiento global.
Los cálculos. Un informe de la consultora Gemines estima que la política de mantener reserva del transporte de cabotaje exclusiva para naves de registro nacional, encarece los costos de distribución a lo largo del país, beneficia el transporte de carga en camiones y genera externalidades negativas (contaminación, costo de accidentes, etc.). Y el costo está entre US$300 millones y US$400 millones anuales. A eso hay que sumar el estudio del economista de Clapes UC, Luis González, que calcula que a noviembre es de US$1.250 millones el costo del subsidio fiscal al diésel.
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– Los problemas económicos de Argentina golpean los resultados del Grupo Angelini. Celulosa Arauco informó que tendrá que registrar una provisión de deterioro sobre ciertos activos de la filial Arauco Argentina, que afectará sus resultados por un valor aproximado de US$ 83 millones.
Entre enero y septiembre la empresa acumula ganancias de US$ 883 millones, por lo que el impacto del problema en Argentina equivale a alrededor del 10% de las utilidades de los primeros 9 meses del año. Cabe recordar que Chile está entre los 3 mayores inversionistas en Argentina, y empresas como Cencosud, CCU, Andina y Sodimac, entre otras, todas están sufriendo el impacto de la crisis, principalmente por el desplome del peso argentino y la imposibilidad de repatriar utilidades.
– Después de una década, un chileno vuelve a liderar Walmart Chile. Se trata de Cristián Barrientos, hasta ahora vicepresidente de operaciones de Walmart en México, que el próximo año reemplaza al argentino Gonzalo Gebara como CEO local. El último chileno a cargo de la operación nacional de Walmart fue Enrique Ostalé, hasta 2013. Gebara pasará a ser presidente y CEO de Walmart Canadá. Los cambios se producirán a comienzos de enero.
Quién es Cristián Barrientos. Es ingeniero comercial de la Universidad Gabriela Mistral y MBA de la Universidad Adolfo Ibáñez. Lleva más de una década en la empresa y, antes de estar en México, lideró el negocio en Centroamérica.
Por qué es importante. Walmart es uno de los 3 mayores empleadores privados en Chile y controla la mitad de los supermercados del país.
– Los inversores de dos empresas del Grupo Matte recibirán un lindo cheque justo en la víspera de Navidad. Dos de sus empresas distribuyen dividendos por casi US$ 1.000 millones. Se trata de Forestal Constructora y Comercial Pacífico Sur y Minera Valparaíso.
El grupo forma parte de las varias matrices locales que han estado distribuyendo millonarios dividendos para, en parte, compensar a los inversionistas por el desplome de las acciones desde el estallido y la pandemia. Además, los Matte han venido concentrando sus negocios en CMPC, BICE, Colbún y Entel (donde es parte del grupo controlador) y desprendiéndose de activos que no son parte de los planes a futuro para sus negocios.
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